錦江股份(600754)

錦江股份發(fā)布2019年4月經營數(shù)據(jù)簡報：

2019年4月，公司凈開業(yè)酒店85家（其中：中端100家，經濟型-15家），凈增酒店188家（其中：中端192家，經濟型-4家）。截止4月底，共開業(yè)酒店7716家（其中中端2767家，經濟型4949家，），中端酒店數(shù)量占比35.9%；開業(yè)客房767335間，中端客房占比44.4%，中端占比持續(xù)提升。

境內酒店：ADR/OCC/REVPAR分別為211.33/76.68%/162.05，同比分別為+2.75%/-5.97pct/-4.67%，其中：中端酒店的ADR/OCC/REVPAR分別為263.5/79.99%/210.77，同比分別為-2.06%/-5.73pct/-8.61%。經濟型酒店的ADR/OCC/REVPAR分別為162.92/73.84%/120.3，同比分別為-3.86%/-7.15pct/-12.35%。

從整體上看，受中端酒店占比提升的影響，境內酒店整體ADR增速仍為正，但同比漲幅進一步縮小，OCC和RAVPAR下滑幅度進一步擴大，預計與經濟下行周期中商旅需求縮窄以及五一假期導致的住宿需求延后有關。其中經濟型酒店的REVPAR下滑幅度更大，ADR和OCC跌幅均比中端酒店更多，推斷在行業(yè)景氣度低迷的情況下，中端酒店策略性調整定價，導致部分消費水平處于中間層次的客源流向中端酒店。

境外酒店：ADR/OCC/REVPAR分別為55.53/67.99%/37.75，同比分別為+0.95%/+2.86pct/+5.36%，其中中端酒店ADR/OCC/REVPAR分別為65.95/62.51%/41.23，同比分別為+3.65%/+5.43pct/+13.43%。經濟型酒店的ADR/OCC/REVPAR分別為51.65/70.29%/36.3，同比分別為+0.06%/+1.36pct/+2.02%。

4月境外酒店依靠OCC和ADR的雙升，RAVPAR增速較3月的-2.47%環(huán)比有明顯改善。其中中端酒店REVPAR增速13.43%，表現(xiàn)非常突出，主要是因為2018年同期郁金香酒店部分門店關閉以及中端酒店定價策略調整（降低平均房價，提升入住率），導致去年同期的基數(shù)較低。

2018年上半年，境內酒店通過提升ADR和中端酒店占比的方式獲得REVPAR較高增速。今年以來，在ADR高基數(shù)的基礎上，疊加五一錯期出行以及經濟增速下行的影響，酒店行業(yè)經營數(shù)據(jù)繼續(xù)承壓。三季度酒店需求進入旺季，同時經濟存在企穩(wěn)預期，預計經營數(shù)據(jù)相對目前會有一定幅度的邊際改善，建議繼續(xù)關注。目前公司19-21年PE分別為19、16、14倍，估值低彈性好，建議逢低配置。