核心組合推薦：【火炬電子】、【中航沈飛】、【內(nèi)蒙一機(jī)】

最新行業(yè)觀點(diǎn)：

今年年初以來，軍工板塊漲幅19%，在申萬行業(yè)板塊中排名第7，從領(lǐng)漲標(biāo)的類型可以看出，此輪漲幅的主題性較強(qiáng)，包括資產(chǎn)注入、貿(mào)易戰(zhàn)等都是軍工板塊行情的驅(qū)動因素，而下半年我們認(rèn)為投資風(fēng)格將回歸基本面，持續(xù)看好最能體現(xiàn)行業(yè)景氣度的電子元器件、新材料領(lǐng)域公司，推薦【火炬電子】，建議關(guān)注【振華科技】【光威復(fù)材】，同時當(dāng)前主機(jī)廠公司股價處于低位，持續(xù)看好【中航沈飛】【內(nèi)蒙一機(jī)】。

2019全年我們持續(xù)看好軍工板塊，我們在策略報告中對軍工上市公司歷史財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)分析，驗(yàn)證歷史數(shù)據(jù)是否能夠反映行業(yè)景氣度在五年計劃中前低后高，以及軍改結(jié)束后行業(yè)景氣度恢復(fù)的觀點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上判斷2019-2020年哪些上市公司報表能夠繼續(xù)驗(yàn)證行業(yè)的景氣，以及會體現(xiàn)在哪些財務(wù)指標(biāo)上。數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛的公司（比如元器件廠商），其報表數(shù)據(jù)最能驗(yàn)證行業(yè)景氣，因此今年全年最看好軍工產(chǎn)業(yè)鏈上游的元器件和材料領(lǐng)域標(biāo)的，包括火炬電子、振華科技、光威復(fù)材；另外我們認(rèn)為今年軍工領(lǐng)域資產(chǎn)證券化將加速，國防軍工上市公司座談會上，國資委產(chǎn)權(quán)局副局長謝小兵表示，國資委積極引導(dǎo)軍工集團(tuán)將優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入上市公司，更加突出軍工基因，從資產(chǎn)證券化加速的角度，建議關(guān)注中航系下屬的中航電子、中航機(jī)電。

投資主線：

第一，看好軍工產(chǎn)業(yè)鏈上游，最能反映行業(yè)景氣度的環(huán)節(jié)，包括電子元器件、新材料等細(xì)分領(lǐng)域，推薦火炬電子，建議關(guān)注振華科技、光威復(fù)材、航天電器；

第二，從資產(chǎn)證券化加速的角度，建議關(guān)注中航系下屬的中航電子、中航機(jī)電；

第三，當(dāng)前主機(jī)廠類上市公司股價處于低位，在貿(mào)易戰(zhàn)升溫、中美關(guān)系趨緊催化下，有望產(chǎn)生主題性機(jī)會，持續(xù)看好中航沈飛、內(nèi)蒙一機(jī)，建議關(guān)注中直股份、中航飛機(jī)。基于軍工行業(yè)逆周期性凸顯、龍頭軍工企業(yè)能維持長期確定性增長和當(dāng)前估值水平，我們給予行業(yè)“增持”評級。

風(fēng)險提示：武器裝備列裝進(jìn)度不及預(yù)期；軍工領(lǐng)域改革不及預(yù)期。